漲停敢死隊火線搶入6只強勢股

時間:2020年02月28日 06:00:44 中財網
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  新寶股份(002705):摩飛靚麗內銷高增 爆品龍頭持續放量
  類別:公司 機構:中信建投證券股份有限公司 研究員:陳偉奇/花小偉 日期:2020-02-27 事件
  2020 年2 月25 日,新寶股份發布2019 年度業績快報。

  公司預計2019 年實現營業總收入91.25 億元,同比增長8.06%;實現歸母凈利潤6.87 億元,同比增長36.70%。

  分季度來看,公司2019Q4 單季度實現收入22.98 億元,同比增長4.82%;實現歸母凈利潤1.68 億元,同比增長16.44%。

  簡評
  1、內銷增速超預期,爆品龍頭持續放量
  2019 全年公司營業總收入較上年同期增長8.06%,歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期增長36.70%。其中公司四季度單季實現收入22.98 億元,同比增長4.82%,較二、三季度11.20%、11.84%的營收增速相比有所回落,主要系外銷業務增速趨緩、四季度美元匯率回落影響收入轉換所致。

  分內外銷來看,公司內銷大爆品模式進入成熟階段,自主品牌摩飛表現靚麗,公司主打內容營銷,品牌宣傳精準高效,反哺業績表現。國內市場拓展取得積極成效,國內營業收入實現50%左右的增長,超出市場預期。外銷業務我們預計公司全年實現1%左右正增長,增速略微放緩。

  此外,公司自主品牌摩飛延續靚麗表現。淘系數據顯示,摩飛天貓&淘寶平臺Q4 單季度銷售額同比增速高達350.34%;京東2019 年全年摩飛銷售額同比增長239.19%。爆品模式持續放量。

  2、盈利能力顯著提升,期間費用有所增長
  公司2019 全年實現歸母凈利潤6.87 億元,同比增長36.70%,歸母凈利潤1.68 億元,同比增長16.44%,主要系營收穩健疊加盈利能力提振共同帶動。根據業績快報,公司全年營業利率達到8.59%,同比提升1.64pct;歸母凈利率達到7.53%,同比提升1.57pct,盈利能力顯著提升主要受益于1)摩飛等自主品牌表現靚麗,高毛利內銷業務占比持續提升;2)人民幣貶值及增值稅紅利;3)原材料價格下行,成本端壓力減輕。

  前三季度公司期間費用小幅增長,主要系銷售、管理費用上升所致。公司19Q1-3 銷售費用率為4.89%,同比增長1.21pct,Q3 單季銷售費用率為4.92%,同比增長1.48pct,主要源自銷售人員薪酬與廣告宣傳費增加;19Q1-3 管理費用率(含研發)為8.72%,同比增長0.70pct,主要系工資、折舊及研發投入增長所致;財務費用率為-0.66%;同比下降0.24pct,主要由匯兌收益及利息收入增加,以及補流借款利息減少共同貢獻。

  3、自主品牌+ODM 驅動內銷增長,激勵計劃助力內銷市場發展
  自主品牌方面,公司近年積極利用自身產品技術服務平臺優勢,采取專業品牌運作策略,大力發展自主品牌業務。目前,公司已經形成Donlim(東菱)、Morphy Richards(摩飛)、Barsetto(百勝圖)、Laica(萊卡)多品牌矩陣,并逐步向家居護理電器(如吸塵器等)、嬰兒電器、個護美容電器(如電動牙刷等)領域擴展。

  內銷代工方面,公司加強與互聯網公司合作,如小米、名創優品、拼多多等,主要品類包括凈水器、電熱水壺、電動牙刷、烤箱,其中凈水器,電熱水壺規模較大。未來公司仍將和小米繼續擴充合作產品線(例如咖啡機、保溫杯等),目前已有與小米協商中的其他產品項目。

  同時,公司發布年度業績基金激勵計劃,激勵考核年度的國內主營業務收入。業績考核需同時滿足:1)以18 年為基準,19-21 年考核凈利潤增長率分別不低于15%、30%、45%。2)以18 年為基準,19-21 年國內主營業務收入增長率分別不低于20%、40%、60%。滿足考核條件后可計提考核激勵金,激勵金額為當年考核凈利潤扣除18 年歸母凈利潤后差值的30%,最高不超過4000 萬。較高的考核條件彰顯公司發展信心,激勵計劃綁定員工與公司利益,將更好的推動內銷市場業務快速發展。

  投資建議:
  我們看好公司外銷市場的穩健和內銷市場自主品牌的爆發,預計公司2019-2020 年收入分別為91.25 億、101.84 億,同比增長8.06%、11.6%,凈利潤分別為6.87 億、7.98 億,同比增長36.70%、16.10%,對應PE 為22.81X、19.64X,維持"買入"評級。

  風險提示:行業競爭加劇;匯率不利波動;自主品牌建設不及預期。

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