方正策略:三大因素致A股大跌 逢低布局逆周期

時間:2020年02月29日 11:07:23 中財網
  原標題:【方正策略】逢低布局
  全球疫情加速蔓延,引發全球經濟衰退擔憂。

  周五市場出現大幅下跌的原因主要有三方面,一是全球疫情加速蔓延,美國、韓國、日本、意大利、伊朗均出現確診病例的較大幅度增長,多國出現首例確診病例,全球疫情的蔓延成為了新的風險點;二是全球經濟衰退的擔憂加劇,美債收益率創出歷史新低并且倒掛程度加深,大宗商品價格持續下跌,在內需受影響的情況下外需不確定性增加;三是全球股市大幅下跌,其中美國三大指數跌幅均超過4%,一周跌幅超過10%,歐洲主要股指、亞太股指跌幅也在3%以上,恐慌指數大幅抬升,加上短期A股上漲幅度較大,創業板指節后大跌之前上漲超過26%、中小板指超過21%,上證指數也超過10%,存在調整壓力。

  短期關注外圍疫情擴散程度以及應對策略、國內逆周期調節政策仍在加力中。

  從市場的演繹來看,短期需要關注全球疫情的擴散情況,當前全球化的程度遠超2003年SARS爆發時的情形,而且不同國家對疫情管控的執行力不同,因此需關注各個國家尤其是大國的應對策略。此外,從目前美債收益率的變化來看,市場隱含的降息預期較強,3月份降息的概率由一周前的33%提升至88%,在2月份新興國家頻繁降息的背景下,需關注美聯儲后續的降息可能。國內方面,目前逆周期對沖政策仍在加力,中央政治局會議對于總量政策“兩個更加”及“兩個積極”的表述,意味著后續總量政策將會持續加力,后續可關注貨幣降準、結構性降息、存款基準利率變化等,財政關注赤字率、地方政府專項債額度變化、政策性金融作用、特別國債等,產業層面關注汽車、5G、新能源汽車等政策應對。

  市場觀點與配置:短期跟隨外圍調整,逢低布局逆周期加碼相關的基建和地產鏈條、堅定看好成長。

  短期全球市場risk-off,權益資產的走勢趨同,逢低可布局逆周期加碼相關的基建和地產鏈條。從創業板和滬深300估值比價來看,成長的相對估值從2019年9月份之后持續抬升,距離2015年的上限仍有不少距離,相對估值變化印證了成長風格已經形成大趨勢,而產業變化是成長風格的核心,重大技術革新引發產業趨勢長期向上是成長風格走牛的決定性基礎,參考2010-2015年成長占優的情形,中途的擾動是布局機會,逢低可關注傳媒教育、醫療器械、5G相關的新基建等領域。

  風險提示:全球疫情繼續大幅蔓延、全球經濟大幅下行、政策不及預期、外部市場大幅下跌等。(策略研究)
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